El fondo de comercio positivo, o ‘goodwill’, que BBVA estima que obtendría por la OPA a Sabadell se ha elevado de los 477 millones de euros a los 1.580 millones de euros gracias a la mejora de precio de la oferta. Así se detalla en el suplemento del folleto publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el pasado jueves.
Este aumento en el ‘goodwill’ se generaría si BBVA alcanzase el 100% de aceptación en la OPA. En caso de que la aceptación se limite al 50%, el ‘goodwill’ sería de 790 millones de euros, en vez de los 239 millones que se estimaron con el precio anterior.
El pasado 8 de septiembre, BBVA lanzó la OPA ofreciendo una acción propia y un pago de 0,70 euros a cambio de 5,5483 acciones de Sabadell, lo que inicialmente valoraba a la entidad catalana por debajo de su valor de mercado. Sin embargo, el pasado lunes, BBVA anunció una modificación del precio, que consiste en un canje de una acción propia por 4,8376 títulos de Sabadell y en la eliminación del pago en efectivo de 0,70 euros. Esto suprime el impacto fiscal de acudir a la OPA si se acepta más del 50% del capital social con derecho a voto de Sabadell.
Esta mejora ha elevado el fondo de comercio positivo, lo que implica que el valor contable de Sabadell es menor que lo que BBVA está pagando. En este sentido, el banco estima ahora unas minusvalías contables de 1.580 millones de euros por la OPA, en comparación con los 477 millones calculados con el precio anterior.
Esta situación contrasta con la de hace casi un año, cuando se estimaba un fondo de comercio negativo (‘badwill’) de 2.134 millones de euros, hecho que indicaba que BBVA iba a pagar por debajo del valor contable de Sabadell.
Definición y contexto del ‘goodwill’
Un fondo de comercio positivo o ‘goodwill’ es un activo intangible que refleja el valor adicional que una empresa posee por encima de la suma de sus activos tangibles y otros activos identificables. Este valor adicional surge principalmente durante operaciones de compraventa de empresas, cuando el precio pagado excede el valor contable de los activos netos de la empresa objetivo.
En este caso específico, el ‘goodwill’ de BBVA influye principalmente la revalorización de Sabadell en Bolsa y la mejora del precio ofrecido.
Impacto sobre el capital
La modificación del precio también tiene implicaciones en el consumo de capital de la OPA para BBVA. Según el suplemento mencionado, el impacto negativo se vería reducido a 40 puntos básicos teniendo en cuenta una aceptación del 100%, la venta de TSB y el reparto de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros. Esto elevaría la ratio CET1 del 13,34% que tenía BBVA a fin de junio hasta el 13,74%.
En un escenario alternativo, en el que la aceptación fuese del 50,01% del capital de Sabadell, el impacto negativo de la nueva oferta sería de 4 puntos básicos, frente a los 12 puntos básicos anteriores. Así, la ratio CET1 se situaría en el 13,30%.
