El consejero delegado de Banco Sabadell, César González-Bueno, sostiene que BBVA no alcanzará el umbral mínimo de aceptación del 50% de los derechos de voto de Sabadell en la oferta pública de adquisición (OPA). En una entrevista en ‘Las mañanas de RNE’, González-Bueno comentó que la mejora que anunció ayer BBVA es «pírrica» y significa «empatar básicamente» el valor de la OPA con el valor de Sabadell en el mercado.
BBVA informó su intención de mejorar un 10% con respecto al cierre del viernes el precio en la OPA a Sabadell. Antes ofrecía una acción propia y un pago en efectivo de 0,70 euros por 5,5483 acciones de Sabadell; ahora ha eliminado el componente en efectivo, lo que intentaría lograr un impacto fiscal neutro por acudir a la OPA, aunque solo se obtendría si se llega al 50% de aceptación. El canje de acciones será de una acción de BBVA por 4,8376 acciones de Sabadell.
González-Bueno enfatizó que tener una moneda de cambio, especialmente en acciones, es crucial en una OPA, pero en el caso de BBVA, las acciones se han revalorizado «la mitad» en comparación con el resto de los bancos españoles, incluyendo Sabadell.
«Esta OPA descarriló. Podrían haberla encarrilado de nuevo con una oferta en condiciones que ofreciese el 30% o el 40%. No me hubiese hecho ilusión, me parece que este proyecto [Banco Sabadell] es maravilloso, pero podrían haber tentado a alguien. Con esto no llegan al 50% bajo ningún concepto y yo creo que ellos mismos lo reconocen», manifestó el CEO de Sabadell.
Además, destacó que BBVA incluye en su folleto la posibilidad de renunciar al umbral de aceptación del 50% y rebajarlo al 30%, lo que le obligaría a lanzar una segunda OPA obligatoria en efectivo o con una alternativa en efectivo por la totalidad del capital que no controla. «Abrir la posibilidad del 30% es signo de que ni ellos mismos tienen confianza en esta OPA», agregó.
Informe sobre la mejora
Una vez lanzada la OPA de BBVA el pasado 8 de septiembre, el consejo de administración de Sabadell, como sociedad ‘opada’, tuvo que elaborar un informe sobre su opinión de la oferta y su recomendación para los accionistas. En ese informe, el consejo rechazó de manera unánime la oferta; sin embargo, uno de los consejeros y accionista de Sabadell, David Martínez, se mostró a favor de la operación, aunque solicitó una mejora del precio.
Ante la pregunta de si el consejo volverá a rechazar la operación con la mejora de precio, González-Bueno no quiso «prejuzgar» la decisión, recordando que se debe tomar en un plazo de cinco días desde que la CNMV apruebe la modificación de la oferta. Aun así, considera que la «lógica» es que la rechacen nuevamente, ya que esta oferta es «peor» que la que BBVA hizo en mayo de 2024.
«Antes nos ofrecían un 16,2% de la entidad resultante de la suma de los bancos, y ahora nos ofrecen un 15,3%. Habían llegado a ofrecernos un 13,6%», explicó, argumentando que esto se debe a que Sabadell ha realizado recompras de acciones, aumentando así la participación de los accionistas en su capital.
Impacto fiscal
Gonzalo-Bueno también mencionó que la mejora busca resolver el impacto fiscal que tenía la OPA al incluir un componente en efectivo de 0,70 euros, pero resaltó que esta neutralidad fiscal solo se conseguiría si BBVA alcanza el 50% de aceptación en la OPA.
Por lo tanto, si finalmente BBVA reduce el umbral al 30%, los accionistas que hubieran acudido tendrían un impacto fiscal que Sabadell estima en torno a un 20% de media de lo que reciban por el canje de acciones. «Es entre el 19% y el 30% más o menos de las plusvalías, pero como la acción de Sabadell se ha multiplicado por 12 en los últimos cinco años, las plusvalías son enormes. Y pagas impuestos», defendió.
Posibilidad de llegar al 30%
A pesar de que el CEO de Sabadell considera que no alcanzarán el 50%, sí ve «una posibilidad» de que la OPA logre un 30% de aceptación. «No es fácil que lleguen al 30%, pero podrían llegar», señaló.
Gonzalo-Bueno aconsejó a los accionistas de Sabadell que consideren esperar a la segunda OPA. «Yo ni a la segunda, ni a la tercera, ni a la cuarta, pero el que quiera vender que se espere a la segunda. Y eso hace que sea muy difícil que llegue al 30%. Pero si llega y [BBVA] decide no renunciar y lanzar una segunda OPA, pues seguimos», concluyó.
